本文摘要：企业借贷意愿，是体现企业债务杠杆变化的最重要先行指标。

企业借贷意愿，是体现企业债务杠杆变化的最重要先行指标。据中国人民银行今年三季度银行家问卷调查结果，本季贷款总体市场需求指数为66.6%，较上季度上升了4.9个百分点，企业借款意愿缔造2004年开始这项调查以来的最低点，指出实体经济自发性去杠杆意愿强化。　　正处于后国际金融危机的管理期间，实体经济去杠杆不可避免。

为应付2008年国际金融危机极大冲击，在4万亿经济性刺激政策造就下，我国实体经济转入了加杠杆过程。从2009年至2011年，我国总计追加人民币贷款25.01万亿元，比2002年至2008年六年间总计追加人民币贷款的总和还高达4.09万亿;社会融资规模总计40.76万亿元，占到2002年至2011年总计社会融资规模的58.9%。

央行监测的5000户企业，整体资产负债率从2000年末的57.8%下降至2012年11月末的61.8%。另据中国社科院金融所的研究报告，2012年末我国非金融企业部门债务总额相等于GDP的125%左右，远高于发达国家企业债务50%至70%的平均水平。虽然实体经济特杠杆有效地入手了国际金融危机的极大冲击，但也应当看见，由于当前我国宏观经济内生快速增长动力不振，必定造成企业债务快速增长有限，而实体经济去杠杆过程将不可避免，否则恐将启动时是资产价值瓦解并造成债务危机愈演愈烈的明斯基时刻。　　当前我国企业自发性去杠杆意愿有所强化，有大体五个方面的展现出。

一是整体贷款市场需求上升。无论制造业还所谓制造业，也不管企业规模大小，本季度贷款市场需求指数环比上季度皆经常出现有所不同程度上升。

贷款市场需求上升，是宏观经济运行顺周期的最重要展现出。在经济增长速度上行期间，收益率变化将引起全社会资产价值新的调整，估值中枢上升，增加全社会整体投资意愿。二所谓信贷社会融资快速增长上升。

8月我国社会融资规模比上年同期较少6267亿元;其中，委托贷款、信托贷款、并未票据银行承兑汇票分别同比较少减1187亿元、1724亿元和4168亿元。虽然影子银行管理影响到社会融资规模快速增长，但实体经济自发性去杠杆意愿强化也是个不容忽视的最重要因素。三是企业财务开销减轻。据《中国经济景气月报》，今年1至6月，我国工业企业财务费用同比快速增长16.5%，高达同期主营业务收益增长速度7.9个百分点;其中，利息支出同比快速增长11.2%，较上年同期提升6.2个百分点。

8月末，全国规模以上工业企业贴现账款101519.3亿元，同比快速增长11.3%;产成品存货36810.9亿元，快速增长15.6%。在市场销售通畅情况下，企业财务开销将更进一步减轻。四所谓制造业商务活动指数上升。今年9月，我国非制造业商务活动指数为54%，环比上月回升0.4个百分点。

8月，全国社会消费品零售总额同比名义快速增长11.9%，较7月上升0.3个百分点。五是总需求经常出现膨胀迹象。三季度以来，我国固定资产投资、社会消费品零售快速增长皆经常出现上升之势;同时，8月工业生产者出厂价格环比上升0.2%，生产者购置价格环比上升0.1%，表明工业品市场需求仍然不振。这些数据明白正确性地告诉他我们，随着市场对我国宏观经济快速增长潜力的再确认以及对债务过度快速增长危害的再行了解，企业已在自发性去杠杆，增加业务扩展开支，减少债务开销。

而这也是当前一段时间我国宏观经济性刺激政策边际效应递增、政策效应期持续延长的最重要原因所在。　　后国际金融危机时期的经济管理方向，将不可避免从经济性刺激政策向常态宏观经济调控改变。

但是，即便宏观经济由性刺激式快速增长重返内生快速增长路径，也无法防止经济增长速度回升的过程。尽管如此，我们也同时该看见，我国消费结构升级、科技创新驱动、环保发展的空间仍然相当大，未来之后维持比较的中高速快速增长几乎可期。关键还是要依赖减缓改革获释红利，前进简政放权唤起民间创业与创意热情，从而构建经济结构成功调整，培育并构成新的内生快速增长动力。

　　坚信宏观经济经过一年左右时间的调整，将逐步完全恢复快速增长动力。

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